上观新闻记者阿纳托利·库切列报道

证券行业重磅整合！国联证券与民生证券并购案再获实质性突破，释放哪些市场信号？|

在资本市场深化改革的大背景下，国联证券吸收合并民生证券的重组方案近期获得证监会正式受理，这起备受瞩目的券商并购案迈出关键一步。本次"国联+民生"的强强联合，不仅将重塑证券行业竞争格局，更预示着我国资本市场供给侧结构性改革进入深水区。

一、并购进程取得里程碑式进展

根据证监会最新披露信息，国联证券于8月15日正式提交的合并民生证券申请材料已获受理，标志着这起交易进入实质审核阶段。此次交易涉及国联证券通过发行A股股份方式吸收合并民生证券，交易完成后民生证券将注销法人资格，其全部资产、负债及业务由国联证券承继。值得关注的是，交易方案中特别设置了"现金选择权"，给予异议股东以9.42元/股的价格退出机制，较公告日前收盘价溢价约15%，充分保障中小投资者权益。

二、新主体将跃居行业前十序列

整合后的新国联证券将实现跨越式发展：按2023年末数据测算，合并后净资产将突破400亿元，行业排名从并购前的第33位跃升至第13位；经纪业务客户总数超600万，两融业务规模达800亿元；投行业务方面，IPO在审项目合计58个，位居行业第6。更为重要的是，双方在业务版图上形成完美互补——民生证券在长三角地区的投行优势与国联证券在华南地区的财富管理布局相得益彰，科技创新板项目储备量合并后将稳居市场前三。

三、行业整合浪潮下的战略抉择

本次并购恰逢证券行业集中度加速提升的关键时点。据统计，2023年行业前十大券商净利润占比已突破60%，中小券商生存空间持续压缩。通过本次整合，新国联证券不仅能够突破区域性限制，形成全国性业务网络，更可节省每年约8亿元的中后台运营成本。特别是在金融科技领域，双方合计投入将超过15亿元/年，智能投顾服务覆盖客户数量有望突破300万，数字化转型进程至少提速两年。

这场引发行业地震的并购案，实质是注册制改革深化背景下证券行业发展的必然选择。随着整合进入深水区，新主体如何实现1+1>2的协同效应、平衡多方利益诉求、应对跨区域监管挑战，将成为检验改革成效的重要试金石。可以预见，这场改革风暴将推动我国证券行业走向更高质量的发展新阶段。-

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